Das Dienstags-Spezial Nr. 5 — Dienstag, 22. September 2026

Guten Morgen an alle. Das Instrument hat ein genaues Geburtsdatum: Dezember 2018, als die Kommission das erste Projekt dieser Art genehmigte, für die Mikroelektronik. Der Entwurf war damals einfach, und er ist es heute noch. Die Mitgliedstaaten binden öffentliches Geld an eine Industriekette. Brüssel gewährt eine Ausnahme von den üblichen Beihilferegeln. Das Risiko bleibt in den nationalen Haushalten stehen. Seitdem wurden elf Projekte vorangetrieben, vor allem zu Batterien, Wasserstoff und Cloud-Kapazität. Und jede Runde hat den Umfang erweitert: mehr Länder am Tisch, mehr Sektoren als strategisch erklärt, Zusagen über immer längere Zeiträume. Die Mikroelektronik hatte 2023 eine zweite Runde, mit einem deutlich größeren Kreis an Staaten als beim ersten Mal. Die Richtung ist seit acht Jahren dieselbe. Dann ist da die Arithmetik von heute: neunzehn Beitritte von siebenundzwanzig. Acht Hauptstädte bleiben außerhalb des anfänglichen Kreises. Und wer zu dieser Gruppe gehört, wird viel darüber sagen, wie die europäische Industrie im nächsten Jahrzehnt verteilt sein wird.

Guten Morgen. Die Antwort steht in einem Buchstaben des Vertrags. Artikel 107, Absatz 1, verbietet allgemein die Beihilfen, die Staaten Unternehmen gewähren. Absatz 3, Buchstabe b, öffnet die Ausnahme für Beihilfen zur Förderung wichtiger Vorhaben von gemeinsamem europäischem Interesse. Das gewählte Verb ist vorsichtig: Diese Beihilfen können als mit dem Binnenmarkt vereinbar angesehen werden. Der Beurteilungsspielraum der Kommission bleibt also weit. Die Eintrittsschwelle ist festgeschrieben: mindestens vier Mitgliedstaaten, große Dimension, hohes technologisches oder finanzielles Risiko, ein Nutzen, der der Union zugutekommt. Die Kriterien stehen in der Mitteilung der Kommission von 2021, veröffentlicht im Amtsblatt am 30. Dezember 2021. Es sind sechs Punkte, und zwei davon verschieben das Risiko auf das Unternehmen. Der erste industrielle Einsatz hält die Beihilfe in der Phase vor dem Massenmarkt. Die Rückforderung der Übergewinne zwingt dazu, einen Teil zurückzugeben, wenn das Projekt mehr abwirft als erwartet. Die Ausnahme greift, soweit diese Bedingungen vorliegen.

Einen Gruß in die Runde. Ich beginne mit der Zahl, die fast alle überspringen: achtunddreißig Milliarden Dollar pro Gigawatt. Am 14. September hat EZB-Präsidentin Christine Lagarde in Wien die europäische Rechnung zur künstlichen Intelligenz aufgemacht. In den Schlagzeilen blieb eine andere Summe hängen: sechshundert Milliarden Euro. So kommt sie zustande. Die Folgenabschätzung der Kommission nennt eine Kapazitätslücke bei den Rechenzentren, die von drei Gigawatt im Jahr 2025 auf rund neunzehn bis zwanzig Gigawatt im Jahr 2036 wächst. Epoch AI hat am 14. Mai das Kapital gemessen, das ein Rechenzentrum von einem Gigawatt braucht, Server eingerechnet. Daher kommt dieser Stückpreis. Das Produkt ergibt rund siebenhundertzwanzig Milliarden Dollar, und in der Wiener Rede steht diese Zahl ausdrücklich als Obergrenze. Die Debatte liest sie dagegen als eine Rechnung, die niemand stemmen kann, also als ein Urteil. Sie ist das Produkt aus zwei beweglichen Größen: einer Kapazität, die in zehn Jahren erwartet wird, und einem Preis, der im Mai gemessen wurde. Der Preis pro Gigawatt bewegt sich jedes Quartal. Und genau dort bleibe ich mit den Augen.

Sechzehn Gigawatt in elf Jahren sind rund eineinhalb Gigawatt pro Jahr. Einfache Arithmetik aus den zwei Punkten der Quelle, und ein Tempo für eine Baustelle, also beherrschbar. Aber öffentliches Kapital kommt mit einem Kalender, und politische Kalender sind kurz. Vega, ist ein Preis, der jedes Quartal fällt, für Sie ein Argument, auf die nächste Runde zu warten?

Warten ist eine Wette auf den Preis. Heute unterschreiben ist eine Wette auf die Kapazität. Wer jetzt mehrjährige Verträge unterschreibt, kauft die Knappheit dieses Zyklus zum Preis dieses Zyklus. Und der Engpass wandert immer weiter: vom Silizium zum Packaging, vom Speicher zur Energie, bis hin zum menschlichen Urteil. Ob dieser Preis im letzten Quartal gefallen ist, das habe ich nicht überprüft. Die öffentliche Zahl, die ich in der Hand habe, bleibt die vom Mai.

Zur Gesamtrechnung füge ich eine Unterscheidung hinzu, die das Subjekt verändert. Diese Summe misst die industrielle Investition als Ganzes. Die öffentliche Beihilfe deckt dagegen einen schmalen Streifen ab: die Phase vor dem Massenmarkt. Die private Kofinanzierung ist eines der sechs Kriterien, und sie misst, wie ernst eine Bewerbung industriell gemeint ist, denn das Eigenkapital des Unternehmens geht in das Projekt ein. Vega, ist die Zahl, über die wir sprechen, wirklich der Gegenstand der Brüsseler Entscheidung?

Sie ist der Gegenstand der industriellen Entscheidung, und die kommt zuerst. Öffentliches Geld entscheidet, wo die erste Grube ausgehoben wird. Den Rest entscheidet die Kostenkurve. Wenn privates Kapital daneben einsteigt, verteilt sich die Rechnung. Dann lautet die Frage: welcher Private. Wer seine Baustellen schon anderswo hat, bringt auch die Zulieferer, die Kompetenzen und die Margen anderswohin.

Die gemeinsame Anmeldung öffnet die Tür. Die Auszahlung kommt Projekt für Projekt, Staat für Staat, nach einer getrennten Prüfung jeder einzelnen Maßnahme. Zwischen den beiden Phasen vergeht in der Regel mehr als ein Jahr. Elf Länder beginnen diesen Weg jetzt bei den einzelnen Maßnahmen, und jede Akte führt ihr eigenes Leben.

Ein Jahr Prüfung bei einem jährlichen Bautempo ist eine ernste Verschiebung. Die erste Grube wird ausgehoben, während der Brüsseler Kalender noch läuft. Atlas, hat das Verfahren einen schnelleren Gang, oder ist diese Zeit strukturell?

Das hängt von der Qualität der Akte ab, die ankommt. Ein Projekt mit ausformuliertem Claw-back, mit belegter Kofinanzierung und mit genau definiertem erstem industriellem Einsatz bewegt sich schneller als eines, das mit leeren Feldern ankommt. Der weite Beurteilungsspielraum schneidet in zwei Richtungen. Er gibt der Kommission die Freiheit zu genehmigen, und zugleich die Freiheit, weiter nachzufragen.

Es gibt ein Stück, das schwerer wiegt als das Verfahren. Die Haushalte im Euroraum halten rund vierhundertvierzig Milliarden Euro in Papieren amerikanischer Technologieunternehmen. Das europäische Sparvermögen finanziert die Technologie des Augenblicks also bereits, mit amerikanischer Adresse. In Wien ging der Verweis auf die Gründerzeit. Französische Sparer bezahlten den Suezkanal. Größere Summen, britische und deutsche, landeten in den amerikanischen Eisenbahnen. 1873 brach die Wiener Börse ein, die Wall Street folgte vier Monate später. Cato, verschiebt öffentliches Geld diese Adresse?

Es verschiebt den Ausgangspunkt, und dieser Präzedenzfall sagt, warum das zählt. Was dieses Geld gebaut hatte, blieb dort, wo es gebaut worden war. Und mit ihm blieb das Wachstum. Am Ende des Jahrhunderts war die amerikanische Wirtschaft die erste der Welt. Ein Wachstumspunkt in fünf Jahren, asymmetrisch verteilt, erzeugt Gewinner und Verlierer innerhalb desselben Binnenmarkts. Und die Verlierer haben Parlamente, Haushalte und Wahlkalender. Die technische Arbeit hinter dieser Schätzung steht im Working Paper WP/26/180 vom August 2026, und die vollständige Lektüre lohnt sich.

Hier antwortet das Recht im Voraus, zumindest auf dem Papier. Das Kriterium der positiven Effekte über den zahlenden Staat hinaus dient genau dafür. Die Beihilfe besteht die Prüfung, wenn der Nutzen die Grenzen dessen verlässt, der zahlt. Dazu kommen die Transparenzpflichten für die gewährte Beihilfe, die überprüfbar machen, wer was bekommen hat. Das Kriterium steht geschrieben. Wie schwer es bei der Prüfung der einzelnen Maßnahmen wiegt, werden die ersten Entscheidungen zeigen.

Auf die Namen der acht Hauptstädte, die draußen geblieben sind, und auf den Moment, in dem eine von ihnen um Aufnahme bittet. Dieser Antrag wird zeigen, ob das Schema wirklich anzieht, oder ob sich der Kreis in der ersten Runde geschlossen hat. Parallel zähle ich mit, wie viele der nationalen Anmeldungen noch in diesem Jahr starten.

Der Text der ersten Einzelentscheidungen der Kommission, Zeile für Zeile, zur Rückforderung der Übergewinne. Die Schwelle, ab der die Rückzahlung greift, und die Dauer der Pflicht sagen, wie viel Risiko wirklich beim Unternehmen geblieben ist. Eine allgemeine Klausel und eine Klausel mit Datum sind zwei verschiedene Handwerke.

Die nächste Messung des Preises pro Gigawatt, mit Datum und Quelle. Und dann die Richtung dieser vierhundertvierzig Milliarden an Ersparnissen. Wenn der Strom stehen bleibt, während die europäischen Baustellen anlaufen, dann finanziert öffentliches Kapital eine Infrastruktur, die private Europäer aus der Ferne betrachten.